天贵所(天贵所官网)

交易场所“桥头堡”新动向：天贵所验收待解 渤商所转型

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全国现货看天津。天津交易场所在国内交易场所有着“桥头堡”的地位，更是国内交易场所的模式发源地。天津的任何异动都备受关注，也影响着国内现货行业的走向。

回顾天津市现货交易市场体系的发展过程，在联席会议部署的几轮交易场所清理整顿工作中，多家交易场所经历了初建、发展壮大、整顿跌宕和转型发展等过程，包括几家备受关注的交易所：天津渤海商品交易所（以下简称“渤商所”）、天津贵金属交易所（以下简称“天贵所”）、天津市矿产资源交易所（以下简称“天矿所”）、天津电子材料与产品交易有限公司（以下简称“电交所”）和天津文化艺术品交易所（以下简称“天津文交所”）等。

最近，渤商所业务转型和交易模式探索的动作频频。坊间传闻，天津市的交易场所清理整顿“回头看”基本完成，其中渤商所通过检查验收，天贵所未获通过。

《中国经营报》记者分别联系了相关方，渤商所确认已通过验收，且据内部人士透露，当前公司正在探索的交易方式获得了和市金融局的认可。天贵所未作正面回应，相关工作人员称当前公司经营正常。截至稿件刊发之时，天津市金融局暂未对验收情况和下一步政策等问题给出答复。

业内人士对记者表示，交易场所的转型仍困难重重。如何处理好历史遗留的客诉问题，怎么让新的交易模式得到投资者认可，如何真正回归服务实体，都是亟待解决的问题。

现货业“标杆”

“天贵所试运行13个月，成交额就高达2800亿元”；“2013年10月，渤商所日成交额超过200亿元”……不少经历过和关注着天津现货平台发展的行业人士，都会忍不住提起天津“交易所们”的“辉煌”，尽管有的人已经记不清具体数据。

据媒体报道，截至2015年底，国内成交额排名前五的现货交易场所中，天津占据第二和第五两席。其中，天贵所和天矿所的成交额分别为2.9万亿元和1.7万亿元。通过上述数据，不难看出天津的交易场所发展势头强劲。

此外，“天津交易场所的交易模式，深刻地影响了全国各地的平台。”行业资深人士、鹿头社创始人罗烜表示，“渤商所建立的连续现货模式，天贵所的分散式柜台交易模式，天津文交所的份额化交易模式，都受到全国各地平台的效仿和追捧。”

天津各交易场所的“创新”模式，无不为行业其他交易场所借鉴和学习。除此之外，各地政府部门、研究机构和其他企业也纷纷实地考察并学习“天津经验”。彼时，“问道渤商所”“组织参观天津贵金属交易所”“考察天津电交所”等新闻不时出现在媒体或交易平台官网上。

“天津的金融政策一度非常支持交易场所的发展。”中国电子商务协会专家库专家、钱途网创始人梁海涛告诉记者。通过查阅各省市的相关文件发现，天津对金融创新发展的支持可见一斑。其中，在天津市“十二五”规划中，多次提到了“建设大宗商品交易市场”“发展大宗商品电子交易”。

此外，天津金融改革创新“十二五”规划写到现货行业，包括“权益类场外交易市场和商品类现货要素市场等交易所市场体系”“现货要素中心”等话语。但其他各省份，除了山东一笔带过“产权交易类的现货金融创新”之外，云南、江西、湖南等地几乎都没有类似表述。

整顿中发展

在清理整顿过程中，天津的一些交易场所却逐步发展起来。

天津的交易所大多在2008年至2011年之间设立，2012年起较少批复新的交易场所。这一时期，在各地方政府热捧下，四处涌现交易场所的现象也近乎癫狂，那几年里交易市场的数量翻了三番，达到300多家。

2011年年底，国务院正式下发《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（称为“38号文”）。不过，实际上，整顿早已开始。自2009年至2010年，工商总局、商务部轮番上阵，发起了一轮又一轮整顿，其中尤以商务部的“国六条”最为严苛。

除天津市发布前述“十二五”规划内容之外，2011年渤商所推出首个有色金属品种，20亿元建设华东物流基地；电交所于当年12月底正式成立；天贵所彼时则已经试运营近两年，当年总成交额较第一年增长10倍，高达1.63万亿元。

“谁的孩子谁抱”，2012年2月份，天津市政府以一纸文书，同意天贵所正式运营，认领了这一“野蛮成长起来”的孩子。当时有分析认为，天贵所2011年创税约1.6亿元，或是促使天津在清理整顿风暴中仍保住它的主要原因。

2012年7月，国务院再度发文《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（称为“37号文”），对“权益拆分”“集中交易”“标准化合约交易”等市场上主要的交易方式均予以否定。高压之下，国内不少交易场所选择避开政策锋芒，关停潮起。

但是，记者梳理公开报道发现，渤商所2013年前三季度成交金额超过2万亿元，截至2013年10月底，挂牌品种已达52个，覆盖金属产品、石油化工、煤炭能源、农林产品四大板块。而天贵所在其2014年度会员大会上表示，“在行业增长整体向下的情况下，2014年金贵所业绩逆势增长。”

直至2014年9月份，表示，已有29个省（区、市）和5个计划单列市的清理整顿工作通过联席会议验收。天津却一直未完成清理整顿工作。

2016年下半年开始，“涉及现货交易的三十余家天津交易所将全部停盘。”业内人士回忆说。随后，交易所陆续取消会员单位资格；渤商所、天贵所、天矿所等接连上调保证金比例……

客诉成阻碍

尽管渤商所等平台已获得验收通过，但是相当一部分资深人士仍对行业及平台发展持不看好的态度。“行业整顿继续，投资者大失信心，历史遗留的客诉问题都将影响公司业务开展和企业声誉。”多位人士均表达了类似观点。

中国裁判文书网和第三方企业信息平台企信宝显示，在相关裁判文书中，天贵所有85份，渤商所有25份，天矿所有23份，其中包括期货交易纠纷、合同纠纷、财产损害赔偿纠纷、期货欺诈责任纠纷管辖裁定等案由。

据北京市盈科（广州）律师事务所合伙人、资深金融律师潘卫平观察，2011年开始，一直有现货领域的维权和诉讼。不过，2017年投资者的诉讼增多，“投资者越来越理性，过激的群体行为减少；同时法院系统对案件逐步加深理解，司法实践层面更明朗化。”

多位律师还预测，经过上一年的爆发，2018年现货领域投资者的诉讼将会减少。“目前司法诉讼的投资者，估计占总数的百分之一不到。”北京市天岳律师事务所聂成涛律师告诉记者，由于诉讼费用和时间等因素，“金额小的都没有诉讼，而大部分投资者采取协商、信访等途径，维护自身权益。”

北京巡回律师事务所主任律师曹晋义还提到，交易场所通常会在投资者起诉后，采取庭外和解等方式协商赔偿，然后投资者撤诉，“也就没有裁判文书了”。一位曾在某交易场所工作过的人士表示，这不但维护了交易所声誉，还降低了大量投资者同时维权或诉讼的可能性。

《中国经营报》记者从接近办案律师的人士处了解到，去年备受舆论关注的“天贵所被判组织非法期货交易”一案，亦已达成和解协议，具体赔偿方案不得而知。

转型路漫漫

日前，坊间传闻，渤商所通过了验收，天贵所未能通过。渤商所相关负责人表示，目前确已通过，并且，新的交易模式已经获得和天津市金融局认可。

事实上，进入2018年，近一个月以来，渤商所谋求业务转型的动作频频。其中包括，公开征求现代现货市场服务平台管理办法，征求交易所挂价、点价业务交易规则意见，玉米商品实货挂价及基差点价系统测试等。

“产业客户更认同点价交易”，大宗商品现货行业资深专家冯维明认为，未来会实现期限套保交易，将现货市场和期货交易打通。

去年8月，巫克力入职渤商所，被认为是渤商所转型发展释放出的重要信号。当时，业内就已预测渤商所基本通过了天津市、及各部委认可。同时，渤商所期现结合、回归服务产业实体“更有希望了”。

据了解，巫克力曾担任基金监管部四处处长，2011年就任郑州商品交易所副总经理，负责品种创新、研究院、对外宣传等一线工作。后来，下海担任中瑞集团总经理。

“目前渤商所转型的模式，理论上是没问题，但它的难点在于如何吸引广大贸易商进入。”中国物流与采购联合会大宗分会特约研究员张东坡认为，期现结合本身应该是期货市场应有的功能，也是政府希望企业使用的一个工具。

不过，“现在交易场所本身的发展前途渺茫，价值在哪里，客户在哪里，怎样才能更有竞争力和吸引力？”张东波说道。

2016年8月，天贵所曾传出要业务转型，当时业内透露出其大致方向是掉期交易机制。这已不是第一次。早在2013年中信集团入股后，就在筹划转型。有业内知情人士透露，可能由于交易机制不够合规，并未获得监管层认可。

业内多位人士认为，贵金属交易所的转型更困难。“合规性和服务实体，是交易场所转型的基本方向。”梁海涛提醒，新交易机制必须减少投机性，强化服务产业客户的功能。

记者就是否通过验收、业务转型方向等问题，联系天贵所，但未能获得确切回复。针对公司是否未通过验收，天贵所官方电话的工作人员表示，目前公司经营一切正常，交易所最近业务调整，只是暂停摘牌。

此外，截至稿件刊发时，天津市金融工作局暂未对清理整顿验收工作结果和下一步相关政策等问题作出回应。

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